VC Stratejisi Değişiyor: Mega Fonlar, Yapay Zeka ve Startuplar

Risk sermayesi ortamı dönüşüyor. Mega fonlar, yapay zekanın yükselişi ve gelişen yatırım stratejileri, startup'ların nasıl finanse edildiğini ve değerlendiğini yeniden şekillendiriyor.

Mega Fonların Yükselişi ve Paketlenmiş Risk Sermayesi

Risk sermayesi, paketlenmiş bir ürün haline geliyor. Erken aşama yatırımlar artık genellikle daha sonraki, daha karlı turlara bir giriş kapısı olarak görülüyor. Bu, geniş kaynaklara sahip mega fonları destekliyor. Erkenden büyük yatırımlar yapabilir, gelecek turlara erişimi güvence altına alabilir ve kapsamlı platform desteği sunabilirler.

Bu paketleme, daha küçük, aşama odaklı firmaların rekabet etmesini zorlaştırıyor. Kurucular kapsamlı desteğe öncelik veriyor ve bu paketlenmiş yaklaşımı sunan yatırımcılara kolayca yöneliyor.

Mega Fonların Gerekçesi: Üstel Büyüme Peşinde

Mega fonlar, özel pazarda üstel büyümeyi hedefleyerek SpaceX ve OpenAI gibi şirketlere bahis oynuyor. Düşük sermaye maliyetleri, daha küçük firmaların eşleşemeyeceği değerlemelerle yatırım yapmalarına olanak tanıyor. Ancak, bu strateji, bu nadir, yüksek büyüme gösteren aykırı değerleri bulmaya dayanıyor.

Benchmark'ın 5 milyar doların üzerindeki şirketlerdeki %10'luk isabet oranı, onların yaklaşımı ile diğer firmaların ortalama %2'lik isabet oranı arasındaki farkı vurguluyor. Odaklanmış fonlar yüzdesel olarak iyi performans gösterirken, mega fonlar daha fazla mutlak kazanç hedefliyor.

Yapay Zekanın Etkisi: Aksaklık ve Fırsat

Yapay zeka, müşteri hizmetlerinde net bir YG'yi (Yatırım Getirisi) gösteriyor ve Decagon gibi şirketler için yüksek değerlemeleri yönlendiriyor. Ancak, işgücü üzerindeki etkileri önemli. Yapay zeka, birçok teknoloji rolünü otomatikleştirebilir ve potansiyel olarak işgücünün büyük bir bölümünü yerinden edebilir.

Yapay zeka verimlilik kazanımları vaat ederken, genel GSYİH büyümesi üzerindeki etkisi henüz görülmedi. Bu işgücü aksaklığının uzun vadeli etkileri hala ortaya çıkıyor.

"Yükseliş Bağımlısı" Zihniyeti ve "Sakatlanmış" Büyüme

Risk sermayedarları, içsel değere göre potansiyele öncelik veriyor. Bu, Census gibi bazı büyüme şirketlerinin neden beklenenden daha düşük değerlemelerle satın alındığını açıklıyor. Yapay zeka aksaklığı nedeniyle "öldürülmüyorlar", "sakatlanıyorlar".

Bu eğilimin devam etmesi muhtemel ve birçok unicorn beklenenden daha düşük çıkış değerlemeleriyle karşı karşıya. Yeni yapay zeka odaklı fırsatlar, daha önce mevcut portföy şirketlerini desteklemiş olabilecek yatırım sermayesini çekiyor.

Risk Getirilerinin Zor Matematiği

"Risk sermayesi kibir okulu", üzücü bir gerçeği vurguluyor: hiçbir risk sermayesi firması, finansal modelini tamamen doğrulamak için gereken pazar payına ulaşamadı. Bu, devasa getiriler vaat eden aykırı değerler olan bir sonraki OpenAI veya SpaceX'in amansızca peşinden koşulmasına yol açıyor.

Gelişen VC Ortamı için Önemli Çıkarımlar

  • Mega fonlar ve odaklanmış fonlar farklı isabet oranlarıyla çalışır, ancak mega fonlar daha fazla mutlak kazanç sağlar.
  • OpenAI'ın Windsurf'ü satın alması, önemli bir yapay zeka kullanım durumundaki konumunu güçlendiriyor.
  • "Kazananların koşmasına izin vermek" önemli bir risk sermayesi stratejisi olmaya devam ediyor.
  • Ön tohum yatırımı artık sonraki aşama anlaşmaları sağlamak için çok önemli.
  • Yapay zeka, özellikle müşteri hizmetleri rollerinde teknoloji sektöründe işsizliğe yol açıyor.
  • Risk sermayedarları, asimetrik yükseliş potansiyeline öncelik vererek, güçlü içsel değere sahip şirketlerin değerlemelerini etkiliyor.
  • Risk sermayesi finansal modelini tamamen doğrulamak için gereken pazar payı hala anlaşılması zor.
  • Yapay zeka, büyüme aşamasındaki şirketleri "öldürmüyor", "sakatlıyor" ve bu da bazıları için hayal kırıklığı yaratan çıkışlara yol açıyor.

Rory O'Driscoll ile 20VC tartışmasını izleyin

İlgili Gönderiler: